사경인의 실전투자 아카데미(실전편) 정리

 

깊이가 다른 경제 콘텐츠 Page2

기본편 강의가 너무나도 훌륭했기 때문에 주저없이 실전편도 수강하였다.

완성편도 얼른 수강해야겠다.

 

강의 내용은 기본편에 확장한 개념들도 있고 새로운 개념들(?)도 있다.

사실 공시자료에서 현금흐름표를 들여다 본적은 전무했다.. 있는 정도만 알았지...

 

 

상장사 모든 기업가치랑 KOSPI, KOSDAQ 지수 비교해보고 거품 확인 ⇒ 인버스

요구수익률 : BBB- 5년치 https://www.kisrating.com/ratingsStatistics/statics_spread.do

PER - 이익, PBR - 장부가치, PCR,EV/EBITDA - 현금흐름, PSR - 매출

 

[재무제표 챙길 항목들]

우발채무(우발부채), 특수관계자, 부채와 자본 비율 - 자본잠식, 영업흐름표(이익이 진자 돈으로 들어오는지), 지급 보증 내역 등...

현금흐름표, 자본변동표 필수.

기말자본 = 기초자본 + 손익 이 맞는지...

자산재평가, 배당, 자사주 매입, 증자 확인

 

[재무제표 보는 순서] : 기초 재무 상태 → 당기손익 → 기말 재무상태

자금조달 → 투자활동→ 영업활동의 연속 과정

자본 : 부채 = 1 : 1

자산 : 매출 = 1 : 1

매출 : 영업이익 = 100 : 5

매출 : 당기순이익 = 100 : 3

ROE = 6%가 평균 → 자기자본/레버리지와 회전율

총자산 회전율

 

워렌버핏이 말하는 회사가 돈을 버는 방법 : 1. 마진을 높이거나 2. 회전율을 높이거나

 

현금흐름표 : 영업CF → 투자CF → 재무CF

투자CF + : 이익이 아닌 팔아서 돈이 들어온 것

투자CF - : 투자를 더 했음

재무CF + : 돈을 빌려온 것

재무CF - : 돈을 갚거나 배당을 함

우량 기업 : 영업+ 투자- 재무-

 

손익계산서의 영업이익 ≤ 현금흐름표의 영업현금흐름

 

자금조달:재무상태표 우측 → 투자(자산구성):재무상태표 좌측 → 영업손익:손익계산서

→ 영업CF:현금흐름표 → 투자CF:현금흐름표 → 재무CF:현금흐름표 → 자금조달

 

ROE = 당기순이익 / 자기자본 = 당기순이익 / 매출액 x 매출액 / 자기자본

= 당기순이익 / 매출액 x 매출액 / 총자산 x 총자산 / 자기자본

= 당기순이익 / 매출액 x 매출액 / 총자산 x ( 1 + 타인자본 / 자기자본 )

= 매출액 순이익률 x 총자산 회전율 x ( 1 + 부채비율 )

ROE가 높아지는 경우 : 순이익률, 회전율, 부채비율 상승.

지배주주 ROE = 지배주주 순이익 / 자기자본

 

차입금 의존도 = (사채+장단기차입금) / 총자본

이자보상비율 = 영업이익 / 이자비용

차입금 주석 꼭 확인할 것!

부채 중 외부차입과 영업부채구분 필요하다.

 

감가상각비로 인한 착시 주의할 것.

 

대여금, 선급금, 비상장 주식이 증가하면 위험한 회사다.

도산위기 : 재고 쌓이고, 매입채권 늘고, 매입채무는 줄어들고...

 

[투자자 관점의 재무분석 프로세스]

1.ROE에 집중하자

1.1.지배주주ROE 챙겨보자

1.2. 자금조달-투자-성과의 순으로 확인하자

1.3. 회전율 / 마진율 / 레버리지

 

2.자금조달 검토하자

2.1. 이자부부채(외부차입)와 무이자부부채(영업부채)로 구분하자.

2.2. 무이자부부채는 나쁜 것이 아니다.

2.3. 차입조건과 이자율을 확인하자.

2.4. 부채비율보다 중요한건 상환능력(이자보상배율)이다.

2.5 주석에서 우발부채(보증)와 약정사항, 특수관계자 거래를 주의하자.

 

3.현금흐름을 검토하자

3.1. 금융업을 제외하면 영업이익보다 영업현금흐름이 커야 정상이다.

3.2. 이익과 현금흐름이 역전된 경우, 그 원인을 파악하고 타당한지 검토하라.

 

4.투자내역을 확인하라

4.1.영업자산이익률과 비영업자산이익률 을 확인하라

4.2. 외부증거가 없는 부실자산(선급금, 대여금, 비상장주식 등) 증가에 주의하라